红杉、复星加码，身披“化工京东”外衣的金融公司赴美IPO

作者 | 刘丝雨

编辑 | 缪凌云

来源 | 首席科创官

临近年末，这一个月，美股迎来了来自中国的电商狂欢。

前有生鲜电商递表，后有明星化工电商摩贝拟12月30日纳斯达克上市。

按交易额统计，摩贝是中国最大化学品电商平台。

尽管三年亏损近五亿，却也丝毫不影响资本大佬们对它的投资热情。

摩贝是怎么做到的呢？

在创立伊始，摩贝网起点就比较高。

B2B风口正劲，而化工领域庞杂，无人敢入手。

而这时，瑞士苏黎世联邦理工大学博士研究生毕业，曾任瑞士科技公司技术副总、中科院下属实验室副主任、主任等优质身份的常东亮来了。

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2011年摩贝成立，最初作为研究型数据平台起家，服务于中科院。2013年，摩贝正式作为电商平台，开始运营。

京东+阿里1688，三年亏损近5亿

目前，摩贝的净收入由B2B电商业务(包括直销和撮合)、会员收费和金融服务构成。

就摩贝的电商业务而言，其自营与京东自营类似，公司自采自销，赚取其中差价。而撮合佣金模式，即阿里巴巴1688模式，引入第三方卖家，摩贝不参与采购销售，只作为平台收取交易佣金。

招股说明书显示，摩贝自营电商业务贡献绝大部分收入。2018年摩贝自营电商净收入达90亿元，第三方商家佣金和会员费用收入分别为438.7万元和342.1万元。

来源：招股书

公司招股书数据，公司于2016-2018年期间的成交总额复合年均增长率达107％，净收入复合年均增长率达到68.04％，远超同期国内化工电商大盘增速37.4％。

尽管营收在涨，但在赚取差价为核心的自营模式主导之下，摩贝利润微薄。

来源：招股书

此外，随着营收的增长，公司的净亏损却不断扩大。招股说明书显示，2016年至2018年，摩贝净亏损分别为1.139亿元、1.078亿元和2.546亿元，三年亏损近五亿元。

而早在2017年，摩贝的资产负债率就已达到98.45%，截止2019年9月30日，摩贝的资产负债率又进一步增长至143.06%。

不过，电商自营的鼻祖京东，也是在亏损了12年后方才开始盈利，而摩贝的打法颇为类似.

利用自营模式，烧钱让利扩大市场，快速获取用户；利用类似阿里1688平台模式中的大规模第三方商家，迅速完成商品品类的扩张与仓储物流服务的布局。

在沉淀客户、打好供应链生态基础后，再谈盈利。不过，摩贝在招股书中的风险提示中表示，接下来公司能否实现盈利，还无法保证。

供应链金融，下一张王牌？

从最初的化学品搜索引擎，到化学品服务电商，摩贝并不准备止步于此。目前，营收占比极小的摩贝金融服务产品，或许是摩贝隐藏的下一张王牌。

据了解，除了销售金融产品外，京东启动“京东白条”业务之后，网络信贷消费带来的收入增长达到了30%-40%；阿里蚂蚁金服的征信系统，在未来生态体系中极具协同、竞争价值。

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实际上，早在2014年，摩贝电商平台上线的第二年，摩贝便开始了“供应链金融服务”的布局，先后开发了银企通、订易通、赊销通、仓融通等针对企业的采购、销售和存货全面而多样化的融资产品。

在该模式下，银行、企业、摩贝平台三方紧密合作，银行等金融机构基于企业客户在摩贝平台的在线交易数据，以摩贝金融前置风控和资信评估为基础，为目标企业提供贷款，授信额度定向在摩贝平台使用。

来源：网络

招股说明书显示，截止2019年9月30日，摩贝的在线平台拥有约11万客户和3.5万个供应商。

对于投资机构来说，在摩贝连年亏损的境地下，还对其青睐有加，或许摩贝的金融业务是加分项。

不过，如若金融市场的监管政策发生变化，摩贝的供应链金融势必将受到不利影响。

红杉、复星、创新工场持股均超10%

自成立以来的八年间，摩贝已完成了六轮融资。

2014年，摩贝获得了数百万元美元的A轮融资，挚信资本、创新工厂领投资；同年，盘古创富豪掷数千万美元。

2016年，红杉中国入场，挚信资本、创新工厂继续加码，此次C轮融资规模达数千万美元。2017年，摩贝再次获得了来自红杉中国以及天风证券的五亿融资。

来源：天眼查

此次赴美IPO，摩贝发行区间拟定为每股5至7美元，至多拟募集8050万美元。

招股说明书显示，摩贝创始人兼董事长常东亮直接持有17.6%的股份，并享有65.4%的投票权；联席CEO王征和联合创始人兼副总裁李立分别持有1.4%和1.7%的股份。

机构投资者中，挚信资本持股17.0%，为最大机构投资方；红杉资本中国和复星锐正资本分别持股15.9%和14.1%，盘古创富、创新工场和天风天睿则各持有12.5%、11.7%和8.0%的股份。

红杉资本合伙人郑庆生、复星锐正资本董事长金华龙、创新工场执行董事冯晓娜等均为摩贝董事。

不过，机会与风险同在。化工产品潜藏的安全隐患，考验着摩贝供应链管理能力。

此外，金联创、有料网、卓尔智联（2098.HK）的化塑汇、找塑料网、快塑网、慧聪网（2280.HK）麾下的中国化工网等一众化工B2B平台，都是摩贝强有力的竞争对手。

摩贝能否成为下一个电商创业案例？还要交给市场来判断。你怎么看？欢迎在评论区留言。