“2019下半年中国债券市场信用风险展望”论坛召开

8月22日下午，由联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)与联合信用评级有限公司(以下简称“联合评级”)共同举办的“2019下半年中国债券市场信用风险展望”论坛在北京柏悦酒店顺利召开。来自银行、证券公司、基金公司、保险资管公司等机构的近300位嘉宾出席了论坛。

会议现场

联合资信总裁万华伟先生致开幕辞并发表“2019年上半年债券市场回顾与展望”的主题演讲。万华伟先生认为，2019年上半年，监管部门一方面加大债券融资支持力度，重点满足民营和中小微企业融资需求，继续完善债市体制机制建设，推动债券市场规范化发展;另一方面也继续加强债券市场风险管控，采用多元化手段处置债券违约，加快地方政府债券发行进度，严格防范地方政府债务风险。债券市场运行方面，他指出，2019年上半年，债券市场总体发行规模同比有所增加，非金融企业信用等级向中高等级集中，企业性质呈现向国有企业集中的趋势，债券发行利率有所下行，信用等级对利差区分度较高，债券违约事件持续发生，同比大幅增加。展望2019年下半年，万华伟先生表示，国际贸易摩擦或将继续升温，发达经济体和新兴经济体的经济增速可能放缓，我国经济面临的下行压力加大;但随着减税降费措施的实施和货币政策的逆周期调节，我国经济将继续保持稳中向好态势。货币政策仍将维持流动性适度充裕的目标，利率水平将保持相对稳定，中小微及民营企业债券发行规模有望增加，债券市场相关制度将持续完善，对外开放进程有望继续加快，违约处置机制将进一步完善。

联合资信总裁万华伟先生致开幕辞

联合资信副总裁艾仁智博士发表“信用结构分化下的债市违约风险趋势分析”的主题演讲。艾仁智博士指出2019年上半年不论是新增违约主体数目还是违约金额相比去年同期均大幅上升，新增违约主体以民企为主，且上市公司占比较高。从回收情况来看， 民营企业违约回收率水平显著低于国有企业回收水平。艾仁智博士表示，违约民企受非财务因素影响程度较大，而违约国企主要就是财务状况恶化。在分析违约趋势时，艾仁智博士表示2019年下半年信用债到期规模依然较大，目前债券市场出现信用结构化分层，民营企业与国有企业盈利能力显著分化，相比国企民企的融资成本偏高，民企纾困政策目前疏导无力，未来低评级民营企业将是信用风险的主要爆发点。

联合资信城投行业评级总监周馗先生发表了“城投行业信用风险展望”的主题演讲。周馗先生指出，短期看，2019年上半年城投债市场有所回暖，此外，政府推进隐性债务化解有助于缓解城投企业债务滚动压力，降低债务成本;长期看，城投企业分化态势持续加剧。周馗先生建议投资者“抓大放小”，重点关注功能地位边缘化城投企业面临的风险，关注债务集中到期、资本市场及非标融资占比高带来的流动性风险，关注城投企业对外担保、业务转型等风险。

联合评级地产行业评级总监李晶女士发表了“房地产行业信用风险展望”的主题演讲。李晶女士认为2019年下半年及2020年房地产公开到期债务规模较大，考虑历史回售率，按30%的回售水平考虑，今年下半年到期规模也在2千亿以上，再考虑海外债规模，房企面临较大的偿债压力;需重点关注那些国内债务压力不大、但海外债务体量极大的房企风险;此外，区域性中小型房企容易受到行业冲击，易出现区域下沉风险。

联合资信结构融资部评级总监罗伟成先生发表了“2019年上半年资产证券化市场回顾和展望”的主题演讲。罗伟成先生认为，融资租赁行业处于下行周期，需要警惕融资租赁资产证券化产品的基础资产违约率上升风险和资产服务机构持续经营风险;应收账款证券化产品存在应收账款还款时点难以估计、工程类应收账款资产权利关系确认难度大等风险点。展望未来，罗伟成先生认为，收费收益权资产证券化产品整体规模将收缩，但其基础资产质量将会提高;基础资产分散的资产证券化产品风险较小，仍将是良好的投资标的。

联合资信结构融资部评级总监罗伟成先生发表“2019年上半年资产证券化市场回顾和展望”的主题演讲

联合评级国际有限公司首席执行官何昊