广发医疗保健基金经理邱璟旻：三大因素助力医药行业底部崛起

　　受医改政策出台刺激，近期医药生物板块表现靓丽。Wind数据显示，10月9日至18日，医药生物板块总市值加权平均涨幅达4.2%，在28个申万一级行业中排名前3，同期上证指数涨幅为0.98%。受益于医药板

　　受医改政策出台刺激，近期医药生物板块表现靓丽。Wind数据显示，10月9日至18日，医药生物板块总市值加权平均涨幅达4.2%，在28个申万一级行业中排名前3，同期上证指数涨幅为0.98%。受益于医药板块的强势表现，医药主题基金表现抢眼，今年8月10日成立的广发医疗保健股票基金（004851）至10月18日累计涨幅为9.37%，在同期所有股票基金中名列前1/4，在三季度成立的股票基金中排名第1。

　　广发医疗保健股票基金经理邱璟旻认为，当前医药板块景气度整体处于底部区域。从基本面角度来看，统计局逐月公布的全行业收入和利润的数据显示，产业链上下游对此前出台的各项政策有所适应，并且在产业链间重新分配了利益，所以在新的一轮招标逐渐推行期，行业的毛利率开始企稳。而10月以来，伴随着新政策的落地，医药行业有望迎来发展新机遇，估值也将随之抬升，看好在竞争中逐渐胜出的规模化龙头以及创新龙头企业。

　　在邱璟旻看来，近期医药板块领涨市场是三方面因素合力所致。首先是政策支撑。10月8日，《关于深化审评审批制度鼓励药品医疗器械创新的意见》出台，推进医药行业、鼓励创新。业内普遍预期医药产业格局将重塑。邱璟旻认为，新政策将成为医药行业发展史上的又一分水岭，行业变革将加速。

　　邱璟旻表示，早在2013年之前医药行业经历了黄金十年发展期，医保参保率从70%迅速提升到95%以上，医保支出每年都保持百分之二三十的增长，相应的医疗行业相关企业的收入利润增速也保持在此区间。此次新政策医疗力度之大、覆盖领域之广，将惠及多个领域。以来，我国医改在公立医院综合、分级诊疗制度建设、药品供应保障制度和社会办医等领域取得突破性进展和明显成效。随着十九大胜利召开，新的政策不断落地，多个细分行业有望迎来新的发展机遇。

　　其次，从基本面来看，医药行业的盈利正触底回升。邱璟旻对行业收入和利润数据进行分析发现，2016年四季度行业盈利见底，增速仅维持在百分之的水平，今年以来已逐步回升。产业链上下游对此前的政策适应能力增强，产业链间重新分配了利益，行业毛利率逐步企稳。

　　Wind数据显示，截至10月18日，已公布三季报的8家医药生物上市公司中，有7家净利润同比增长，且增幅均在20%以上；161家已公布业绩预告的上市公司中，只有46家公司业绩或将出现下滑。

　　此外，估值修复也是医药行业上涨的动力之一。邱璟旻指出，2008年之后医药股中涌现很多十倍牛股，2013年部分个股的市盈率甚至过百倍。此后就开始了持续横盘以消化估值。目前，很多医药公司的估值已经能够与业绩相匹配，尤其是一些细分行业的龙头企业估值只有25-30倍，年收入仍能保持高速增长。

　　值得一提的是，邱璟旻指出，在前几年的“非常时期”，医药行业出现了一些新特征，因此，医药行业的投资机会也出现了新的变化。

　　一方面，行业利润开始向规模企业集中。“近几年，监管部门在新药研发与投入方面出台的鼓励性政策比较多，比如优先审评绿色通道、仿制药一致性评价在招标中的优先待遇等，使得规模化企业在竞争中逐渐胜出，享受了行业更多的市场份额和更多的利润。”邱璟旻分析道。

　　“另一方面，随着技术进步，部分企业在基因检测、单抗技术、干细胞等前沿科技方面也有较多布局，占据了一定的优势地位，并逐步探综相关的商业模式，也存在着较大的投资机会。”

　　因此，邱璟旻认为，在当前医药板块业绩确定性较强的背景下，四季度部分优秀的企业有较大可能实现估值切换，从空间上看，幅度或有20%至30%；从中长期看，他看好细分行业领先的龙头企业。他透露，未来在布局时，他将优先选择估值和业绩匹配的标的，对于部分增速较高的企业可以相对较高的估值。具体而言，他看好三个领域，即化学药、生物药创新龙头企业；医疗服务、诊断行业；连锁药店以及医药商业龙头。

　　除医药板块以外，邱璟旻对于食品饮料、家电、消费电子、家居、影视传媒等消费领域以及钢铁、煤炭等周期股也比较看好，他认为，这些板块相对较高的景气度有望继续维持。