ST康美再拉九个涨停，国资“接盘”后能否转危为安？

原标题：ST康美再拉九个涨停，国资“接盘”后能否转危为安？

近日曾停牌一个多月的ST康美（600518.SH），自复牌开盘，已连续9日一字涨停。截止9月15日开盘即涨停，ST康美报4.59元/股，总市值228.3亿元。

9月2日，ST康美（600518.SH）发布公告称，公司控股股东康美实业投资控股有限公司（下称康美实业）及实控人马兴田等，拟将其持有的公司14.87亿股股份（占公司总股本29.9%）对应的表决权及提名和提案权等权利，无条件且不可撤销地让渡给易林投资行使。

图片来源：ST康美公告

一旦该决议在股东大会上审议通过，广东揭阳易林药业投资有限公司（下称易林投资）持有的公司单一表决权比例最高，易林投资将成为ST康美的控股股东，但因易林投资无实控人，ST康美也将进入无实控人状态。

消息发布次日，ST康美连续9日一字涨停。截止9月15日，ST康美报4.59元/股，总市值228.3亿元。截至6月30日，ST康美仍有股东户数16.68万。

救康美于水火 这家公司来头不小

据康美药业9月3日公告，易林投资拟作为托管实施主体，在协议生效后的24个月内对康美药业实施托管工作。如果托管协议达成，则意味着康美药业面临的巨大债务风险及生产经营不稳定等问题将有人愿意接手，并推进后续工作。这一“接盘人”究竟是何身份？

从成立日期看，易林投资显然是有备而来。据企查查资料显示，易林投资成立于2020年8月18日，注册地在广东揭阳，经营范围为资产管理和信息咨询服务。

股权上，易林投资由三名股东揭阳市城市投资建设集团有限公司（以下简称“揭阳城投”）、广东省金服股权托管中心有限公司（以下简称“广东金服”），及广州神农氏中医药发展有限责任公司（以下简称“神农氏中医药”）分别持有40％、30％和30％的股权。

并且三名股东均有国资背景，其中，揭阳市城市投资建设集团由国开发展基金有限公司占股62.26%，揭阳市国资委占股37.74%；广东省金服股权托管中心由广东省国资委通过广东省交易控股集团有限公司100%控股；广州神农氏中医药发展有限责任公司由广州市人民政府通过广州医药集团有限公司100%控股。

“从成立的时间来看，易林投资的成立可能正是为解决康美药业困局而设，但尚待进一步观察。”著名经济学家、清晖智库创始人宋清辉告诉健康界。

光大银行金融市场部分析师周茂华在接受中新经纬记者采访时表示，易林投资此次托管而非收购康美药业主要是为企业纾困，发挥国资与民营企业各自的发展优势，也有助于稳定投资者康美药业稳定经营的发展预期。

但国资接盘也不是义务救赎。根据公告，为覆盖易林投资本次托管项下的运营成本，康美药业每6个月应向易林投资支付人民币400万元托管费用。

同时，康美实业及其一致行动人应当将其合计控制的康美药业股份的账面价值超出其合计控制的康美药业质押股份对应的债务总额的增值部分的33%作为奖励支付给易林投资或易林投资指定方，并在30日内支付完毕。

至此，国资的介入让数十万曾因公司造假而深受伤害的投资者们也看到了一线希望。

国资接盘 康美未来何去何从？

针对康美药业这一安排，证监会也在第一时间下发问询函，要求公司核实并补充披露“表决权让渡”、“易林投资”、“对中小股东影响”、以及“控股股东马兴田94.81亿元占用资金偿还”等问题。

图片来源：ST康美公告

2020年6月17日，公司控股股东马兴田曾向公司出具《债务偿还承诺书》，拟以现金分期偿还占用的94.81亿元上市公司资金。

按照偿债安排，马兴田将于2020年底前以现金向公司累计偿还10% 款项，在2021年底前偿还40%，于2022年底前偿还全部占用资金以及按照同期银行贷款基准利率计算的全部资金占用期间利息。

截至目前，控股股东尚未解决资金占用问题。证监会赶在托管协议前，请康美药业核实并披露公司托管后如何继续推动该事项。

以ST康美的现状，甚至可能支付不起托管费了。从2019年爆出“300亿财务造假风波”，ST康美股价和市值一路下滑，资产状况持续恶化。

公司半年报基本面已经溃不成军。根据ST康美2020年半年报显示，上半年公司实现营收25.17亿元，同比下跌69.05%；净利润亏损14.24亿元，暴跌1765.31%。在停牌前的最后一个交易日（7月22日），康美药业收报2.95元/股，曾经的千亿市值只剩146.7亿元。

为缓解财务压力，康美药业走上了卖地的道路。

半年报显示，为了进一步盘活资产，康美药业全资子公司康美投资与广发基金签署转让协议，拟以不高于11.3亿元出售位于广州市海珠区琶洲的两宗国有建设用地使用权及其地上和地下建筑物及/或在建工程。

此次国资托管之后，康美药业能否摆脱困境？有业内人士认为，国内医疗健康市场潜力巨大，康美药业在中医药领域深耕多年，深度布局上中下游产业链，也具备一定品牌知名度，未来仍有较大发展空间。但能否走出困局，目前重点仍是如何厘清财务“隐雷”。

“国资托管康美，主要解决债务和造假的问题，还有公司未来发展方向。”Latitude Health创始人赵衡告诉健康界，未来康美能否摆脱困境要看国资如何为抗美定调以及康美能否最终回归主业。

康美药业未来前景难言乐观，如何求生成了其首要面对的问题。“国资接手托管之后，康美药业也很难摆脱困境。”宋清辉认为，康美药业的当务之急是解决经营稳定方面的问题，并推进后续工作。

近年来，从民企引入国资的案例来看，大多数还是为了解决资金紧张、质押股爆仓等危机，而非纯粹为了业务发展。

“民营企业具有相对灵活的机制，而国企激励机制相对较弱。国资股东进来之后，一方面会给上市公司带来充足的资金和资源，但另一方面机制能否跟上还需要观察。民营企业也可利用国资的背景来拓展公司业务，而对于国资而言，也培育了新的利润增长点。”宋清辉如是说。

托管计划能否顺利实施？在未来两年的托管生涯中，康美药业能否扭亏？总而言之，国资托管下，康美药业未来的不确定性仍在持续。