信用债市场回暖 信用债配置价值仍存

伴随着债市违约常态化，信用债发行市场出现明显回暖。wind资讯统计显示，截至2020年1月9日，包含可转债、公司债、私募债、企业债等26个子类别在内信用债，近1年内的发行数量为1.4万只，发信规模达14.86万亿元，分别较1年前增加3000多只、3万多亿元。

受到信用债发行市场的回暖，债券基金的收益整体企稳回升。2019年以来，公募债券型基金平均收益率为5.86%。而可转债基金表现最为抢眼，平均收益率达到23.66%。从单只基金的表现看，业绩靠前的基本都是可转债基金。目前，随着信用债市场回暖，债券基金的整体收益有望走出一段结构性行情。

信用债一级市场回暖，二级市场到底有没有配置和交易价值呢？“纯债投资中70%至80%的收益都来自于对利率趋势或债券市场大方向的把握。再退一步来看，就是对宏观形势的把握。”正在发行的兴全恒鑫基金拟任基金经理高群山认为，在稳经济的力度以及可持续性没有得到证实或证伪之前，基本面企稳预期虽然难以对债市造成系统性冲击，但利率显著下行空间也难以打开。信用债的配置价值依然存在，当前信用债提供较为稳定的套利空间，适宜作为底仓。“在经济下滑速度趋缓，但能否企稳尚不确定时，可转债为风险收益比较为优质的资产，是‘固收+’的优质策略。”

新年理财正当时，兴全恒鑫债券型基金A类和C类正在发行中，认购期截止于1月15日。兴全恒鑫债券型基金是一只可以投资于可转债的一级债基，“纯债作为底仓，充分利用各类资产的轮动机会和对冲策略争取超额收益。市场常称此类为“固收+”基金，简单地说兴全恒鑫可以看做是较低风险的理财产品。”兴全基金内部人士介绍。

“与偏股型基金相似的是，债券类基金也有很多分类。根据是否可以投资于股票，可以分为一级债基和二级债基（可投资股票）。而在一级债基中，根据是否可以投资可转换债券分为纯债性基金与准债型基金（可投资可转债）。兴全恒鑫便属于准债型基金产品。”兴全基金内部人士称。“整体而言，准债型基金是债券基金里防守性与进攻性较为均衡的产品，相对纯债基金预期收益较高，相对可投资股票的二级债基年化波动率较小，这也是称准债型基金为‘固收+’产品的原因之一。”

公开资料显示，高群山博士现任兴全基金固定收益部副总监、兴全恒裕债券型基金经理。毕业于德国哥廷根大学经济学博士学位，11年宏观与固收投研经验，拥有公募和专户的投资经历，在相对收益与绝对收益有跨领域投资管理背景，在利率债、信用债、可转债等债市全领域均具备丰富投资经验。整体而言，高群山有着研究驱动型的投资风格，擅长趋势研判和自上而下的资产配置，同时能灵活把握自下而上的券种、个券精选带来的超额收益。（经济日报-中国经济网记者 周琳）

（本文仅供参考，据此投资风险自负）