不惧国际油价回调 国内能化期货独善其身

　　国际原油价格经过9月16日的大幅跳涨之后，17日电子盘出现回落，然而国内能化期货仍保持普遍上涨态势，其中塑料期货封于涨停，乙二醇期货涨超7%。

　　分析人士表示，由于前一交易日国内能化期货涨幅远不及国际原油期货，因此17日存在补涨空间。另外，空头大幅减仓之后多头出现加仓也支撑能化期货继续上涨。与此同时，沙特遇袭事件或导致乙二醇、甲醇、塑料进口量下降，将在短期支撑能化期货走势。但从中期来看，此次原油突发性上涨行情的持续性仍有待观察。

　　延续普涨势头

　　在大幅冲高之后，国际原油价格涨势暂缓。文华财经数据显示，NYMEX原油期货主力合约在16日大幅上冲至63.38美元/桶之后涨幅有所收窄，当日收涨12.88%；17日电子盘则出现回落，截至记者发稿时，该合约报62美元/桶，跌1.45%。

　　然而，国内能化期货在前一交易日集体大幅走高之后，17日继续保持强劲的上涨势头。截至9月17日收盘，塑料期货主力2001合约封于涨停价7830元/吨，涨3.98%；乙二醇期货主力2001合约收报5322元/吨，涨7.13%；燃料油期货主力合约涨超5%；原油期货主力合约涨超3%；PTA期货主力合约涨超2%。

　　国内能化期货缘何在国际原油价格回调之际独善其身，对此方正中期期货能源化工组　　分析师徐元强表示：“周一，国际原油期货大涨13%左右，而国内能化期货的涨停板远小于该幅度，因此虽然周二电子盘交易时段国际原油价格出现回调，但国内能化期货仍有一定补涨空间。此外，前期国内能化品种均是空头占据主导地位，因此当原油价格大幅拉升时，盘面首先表现为空头大幅减仓，然后才是多头加仓，这也导致国内能化期货继续上涨。”

　　新纪元期货化工品分析师杨怡菁认为：“市场关注沙特进口货源的稳定性是导致国内能化期货在国际油价回调之际仍能保持坚挺的主因。”国内化工品尤其是乙二醇和塑料，对沙特地区的进口依赖度较大，其中乙二醇进口占比约为42%、PE进口占比约为22%，此次沙特遇袭事件将会导致部分原料供应紧张。

　　短期供需格局趋于乐观

　　除了上游原油价格大涨带来显著的提振作用外，基本面亦支撑能化期货走高。

　　以近期涨幅较为显著的乙二醇、塑料基本面情况来看，杨怡菁表示，乙二醇期价大涨还源于去库存的情况。10月份之前，环保审查严格，煤制装置复产有限，国内乙二醇开工率维持低位运行。此外，终端需求预期出现改善，“金九银十”消费旺季到来，使得下游刚需明显回升。另外，外盘装置检修导致进口货源供应有限，也使得乙二醇港口去库进程加快。

　　塑料方面，沙特事件之前，行情常受宏观扰动事件干扰，后由于人民币汇率波动以及外盘装置检修有所增加，市场预期后期PE进口压力稍有减轻，外加两油(　　中石油、中石化)8月去库存将近20万吨和PE港口去库存明显，先前市场的悲观情绪已基本完全释放、短期基本面处于有所改善的行情拐点上。因此，沙特事件发酵在短期内刺激相关品种期价显著走高。

　　就短期而言，杨怡菁表示，地缘局势风险溢价令原油大涨，必然会带动国内能化品种价格重心上移。不过，此次沙特事件对终端的化工产品供应的影响还需看具体装置负荷变化以及产量损失情况。若沙特方面供应短期内无法恢复，叠加国内备货需求预期，“十一”前能化品价格将易涨难跌。其中，乙二醇、塑料涨势或较PP、甲醇更强。

　　徐元强也认为，10月份之前，国内化工品期货仍有一定的看涨预期，主要是因供应量减少，码头有持续去库存的预期，而国庆前需求端并不会有太大的变化，能化品种整体的供需格局仍较为乐观。

　　中期来看，徐元强则表示，虽然此次沙特遇袭对油价的提振作用显而易见，但由于目前全球经济并不太景气，油价若持续上涨，则会限制美联储降息空间，而在经济下行的背景下，美国方面可能会释放战略库存来抵消部分沙特的原油损失量。因此，此次原油突发性上涨行情的持续性仍有待观察。