新LPR首秀符合预期 股市债市料“双赢”

　　经济日报-中国经济网编者按：8月20日，根据全国银行间同业拆借中心的数据，新的贷款市场报价利率(LPR)报价出炉，1年期LPR为4.25%，比以前老的LPR降了6个基点，5年期以上LPR为4.85%。

　　人民银行货币政策司司长孙国峰表示，20日公布的LPR水平较之前稳中有降，这既是报价行按照市场化原则，根据自身对最优质客户贷款利率自主报价的体现，也是新的LPR对市场变动更多反映的体现。

　　金融市场未出现大幅波动，股市方面，上证指数20日小幅回调0.11%，银行板块个股涨跌互现，10年期国债活跃券19付息国债06收益率小幅上升1.25个基点，国债期货方面也未出现异常行情。

　　另外，中国人民银行副行长刘国强透露，新的LPR形成机制并不会使房贷利率下降。金融行业应当注意“房住不炒”的定位不能偏离，同时避免把房地产工具化。

　　业内人士判断，未来LPR的变动将更加灵活，不过在现有其他条件不变的情况下，LPR较之前下调幅度不会太大，相应的贷款实际利率的降低幅度也不会明显。

　　提高利率传导效率 央行完善LPR形成机制

　　为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，8月17日，央行发布“2019第15号公告”称，决定改革完善LPR形成机制，报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成。

　　新的LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05％的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时30分公布，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。

　　根据央行公告，新LPR形成机制改革主要有五方面的变化，一是以公开市场利率（MLF）为基础报价生成，二是增加5年期品种，三是报价行范围扩大，四是报价频率由每日改为每月20日，五是计算方法由加权平均改为算术平均。新LPR主要适用新增贷款，存量贷款仍按原合同约定执行。

　　其中，公开市场操作利率主要指中期借贷便利利率，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，在业内人士看来，这解决了原来多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，不能及时反映市场利率变动的问题。

　　为提高贷款市场报价利率的代表性，LPR报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，此次由10家扩大至18家，其中城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各增加2家，扩大到18家。

　　对银行经营提出更精细化的要求

　　中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，银行的贷款自主定价能力提升后，综合竞争力提升，有利于银行长期可持续发展和稳健经营。就存款利率来说，存款基准利率将在未来较长时间内保留，央行也将指导市场利率定价自律机制，加强对存款利率的自律管理，维护市场竞争秩序，稳住银行负债端成本，为银行可持续发展营造有利的条件。从短期看，影响是不确定的，也很难计算。从中长期看，银行贷款自主定价能力提升有利于银行可持续健康发展，对银行有利。

　　银保监会副主席周亮表示，LPR是按照公开市场操作利率加点形成，而加点取决于银行的业务模式、资金成本，对市场供求以及客户风险溢价的研判，银行要提升自身能力。因此，要持续加强信贷业务的精细化管理，尽快完善信息系统和规范合同文本，切实提升市场化定价能力。同时，要按照稳中求进的工作总基调，妥善处理好存量与增量的关系，加强资产负债管理和信用风险、利率风险的防控。

　　周亮强调，银行要以此次改革为契机，进一步推动贷款方式的变革。要创新各种信贷模式，特别是要规范和优化信贷的标准、流程，注重审核第一还款来源，减少对抵质押品的过度依赖，逐步提高信用贷款的比重，加强中长期贷款产品研发，加强供应链金融创新，为实体经济发展提供更好的金融服务。

　　兴业银行相关负责人表示，下一步该行将调整内部FTP定价基准，按LPR加减点形成FTP收益率曲线，引导经营单位加快LPR的推广，有效管理贷款定价。“预计本次LPR改革对我行净利息收入的影响有限。同时我行负债来源中市场化资金占比较高，有助于降低资产负债基差风险，对全行利率风险管理有利。”

　　目前，已有多家银行与企业达成了参考新LPR定价的贷款协议。以恒生银行（中国）为例，该行在本周一达成此类贷款协议近1.5亿元，主要面向华北、华东、粤港澳大湾区等地区的民营企业，涵盖贸易融资、循环贷款等不同类型贷款。

　　新LPR报价机制利多股市和债市

　　展望后市，有市场人士称，央行改革LPR形成机制后，利率并轨将完成“最后一公里”，货币市场利率信号将更为顺畅地向信贷市场利率传导，资金面将有望实现量升价降的多重利好局面，对于改善股市资金总流入态势大有裨益。

　　华泰宏观李超团队认为，LPR机制调整对股票市场而言是较大利好，有利于所有行业，预计短期有助于提升市场风险偏好。对债券市场而言是较大利好，预计10年期国债收益率有望下行至2.8%。

　　国泰基金认为，股市方面，流动性边际改善，将利好流动性敏感的券商和科技板块。但监管约束下和信用分层下难以“大水漫灌”。债市方面，MLF利率的下降将打开长端、短端的空间。

　　中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春认为，此次调整对未来基本面的实际意义、以及市场情绪面的影响，均偏正面。对于股市有一定支撑作用，基本面预期可能会有所好转，同时为市场注入流动性宽松的预期。

　　债市方面，付立春认为利率债处于相对比较宽松的区间，有利于其走牛的态势。对于信用债而言，对风险的担心则有所缓解。联讯证券首席经济学家李奇霖表示，信用债受益更大，由于风险偏好提升，部分银行可能会加大更高风险与收益的信用债配置，信用利差有进一步压缩的可能。对利率债而言，存在宽信用的风险，但受实体融资需求制约，利空冲击有限。