劲酒入局 青青稞酒能否迎来新生

　　劲酒入局青青稞酒能否迎来新生

　　受困西北、转型受阻的青青稞酒联手劲酒将擦出怎样的火花？

　　《投资者网》吴微

　　白酒市场历来都在诸雄争霸，以茅台为首，五粮液、洋河等诸霸在中高端白酒市场殊死拼杀，而中低端白酒市场也出现了牛栏山、江小白等扰局者，当然更不乏以劲酒为代表的主打养生的保健酒。

　　随着消费升级以及青年消费群体的兴起，白酒市场很多品牌已渐显老化，产品包装与销售模式渐渐不能很好的适应市场的变化。主打个性与青年的江小白、牛栏山已然成为这个市场的“鲇鱼”，倒逼中低端白酒企业进行变革与整合。不久前深耕西北的青青稞酒接连发生多笔大宗交易，随后公司公告劲牌集团董事长——吴少勋控股的公司通过此前的大宗交易受让了青青稞酒实控人转让的这批股权，这也标志着增长陷入瓶颈的青青稞酒与劲酒之间的整合正式拉开序幕。

　　受困西北，转型受阻的青青稞酒

　　资料显示，青青稞酒（002646.SZ）主要利用高海拔生长的青稞酿造天佑德、互助、八大作坊、世义德、永庆和等品牌的青稞酒。原为青海省国营酿酒厂，在国企改革的大背景下，李银会通过控制青海华实科技投资管理有限公司接手了青青稞酒的经营，青海华实目前持有青青稞酒60%左右的股份。在国营变私营后，青青稞酒获得了发展的动力，业务快速增长，并于2011年11年末完成资本化，登陆中小板。

　　虽然青青稞酒在2011年就已登陆中小板，但上市后青青稞酒依旧无法打破渠道限制，在西北地区之外只能通过代理商销售，不能布局西北地区所采取的直销模式，这也使得青青稞酒的销售始终无法真正走出西北。截至2018年年报，青青稞酒营收的75.91%，利润的80.64%依旧来自青海省内。

　　为了打破受困于西北的现状，青青稞酒也曾求变。2015年青青稞酒以增资1.44亿的形式控股了做B2C的中酒时代，以期通过互联网电商模式，打破渠道限制，让自身成为全国性的酒企。在增资后不久，青青稞酒还对中酒时代进行财务增资，最终形成1.79亿商誉，同年青青稞酒还收购了美国的“Maxville Lake Winery”试图切入国际葡萄酒市场。

　　理想与现实之间总存在差异，青青稞酒的转型努力最终以失败告终。中酒时代在青青稞酒控股后未能按照预期发展实现盈利，2017年为了降低风险，青青稞酒对增资中酒时代所形成的1.79亿商誉全部进行了减值计提，这也使得2017年成为青青稞酒上市以来唯一亏损的年份。在商誉减值计提后，中酒时代依旧未能盈利，2018年中酒时代仍亏损超过2千万，青青稞酒的主要销售市场也依然未能走出西北走向全国，同时青青稞酒收购的葡萄酒子公司2018年同样未能盈利，亏损超过1500万。

　　增长乏力，劲酒入局

　　除销售受困于西北外，青青稞酒的销售额增长也逐渐陷入了瓶颈，以白酒销售旺季每年第一季度销售额来看，青青稞酒最近5年来第一季度销售额下滑明显。尤其是2019年一季度，青青稞酒销售额仅3.66亿元，较2018年同期相比下滑了23.05%。青青稞酒全年的销售额在2013年达到顶峰14.4亿后增长就陷入了停滞，此后青青稞酒全年销售额在14亿附近徘徊，始终未能超过14.4亿。

　　销售额止步不前，青青稞酒盈利能力却在逐年下滑，排除掉2017年年报中酒时代商誉减值的影响，近五年来青青稞酒销售净利率与净资产收益率均有明显下滑。2019年第一季度青青稞酒净资产收益率仅2.09%，在白酒类公司中，青青稞酒净资产收益率已在垫底位置。

　　值得注意的是2018年7月起，青青稞酒高管相继辞职。副总经理由王君换为鲁水龙、张芬军，公司总经理也在2018年9月辞职，此后这一职务由实控人李银会亲自担任，此外青青稞酒财务总监也更换为郭春光。公开资料显示，青青稞酒新聘任的副总经理鲁水龙、张芬军均有在劲酒做营销的经历。

　　5月22日，青青稞酒公告称，公司实控人李银会通过大宗交易的方式战略引入了新的股东——湖北正涵投资有限公司，而湖北正涵背后的股东为劲牌集团实控人吴少勋。公司称此次引入战略股东，青青稞酒将于劲牌集团深入合作，实现资源共享。联系到此前劲牌集团两员大将入驻青青稞酒担任公司副总，以及青青稞酒频繁的高管变动，让人不得不联想青青稞酒与劲酒之间或有更深入的合作。

　　针对此次吴少勋入驻青青稞酒是否是一揽子计划的一部分，《投资者网》咨询了交易双方，截至发稿对方未予回复。

　　《投资者网》了解到作为保健酒的龙头企业——劲牌集团，近年来销售增长也陷入停滞，虽然“劲酒虽好，可不要贪杯哦”的广告词已深入人心，但劲酒品牌现在看来已略显老化，与包装、营销逐渐年轻化、网络化的酒企相比，劲酒的包装与品牌营销模式已跟不上时代的节奏。此外A股其他酒企也相继推出自己的保健酒品牌，对劲酒的业绩增长也产生了一定的压力。此次劲酒与青青稞酒的战略合作与资源共享或能为交易双方打开局面，从而实现共赢。（思维财经出品）